北京名酒回收行业步入中低速发展的新常态

▼北京名酒回收经历了前几年的“恐慌”“无措”和“转型”，2021年的白酒业走得不轻松。不少北京名酒回收企业绩转好，销量提升，但这并不能代表行业调整期的结束。内实施产品结构、营销体制、渠道建设等方面的改革，对外则押宝“国际化”战略，以期打开更为广阔的全球市场，为中国白酒的未来寻找出路。“国际化”与走出国门，并不是困顿中的酒企求生的出路，而是中国白酒在世界消费市场抢占席位中，中国酒企所应承担的责任，只有在茅台回收行业中处于领头羊地位，能够代表中国白酒品质和形象的品牌和北京名酒回收企业才有能力带领中国白酒走出去。在国家“一带一路”战略和中国文化“走出去”的契机下，也为酒企国际化带来更多的想象空间。有行业人士提出建议，中国酒企需要“抱团”，共同提升在北京名酒回收市场的话语权。

▼北京名酒回收行业近年来平稳增长，现金流稳定，整体估值较低，是险资举牌的潜在优良标的。食品饮料属于快消品，有长期稳定的现金流来源，利润率也相对稳定。从估值来看，有贵州茅台、五粮液、泸州老窖等5家公司2020年动态估值在20倍以内，且都是业绩比较好的白马股。其中双汇发展、伊利股份的股息率分别为6.7%和4.5%，可以为茅台回收公司提供很好的现金流回报”。由于中国经济的边际改善正在发生，低估值、业绩确定性强的食品饮料龙头配置价值逐渐显现，而正是基于这个理由，近期保险公司频频举牌相关消费龙头，如阳光保险举牌承德露露，就是看重其估值低、分红率高的优点。

▼在食品饮料股中，具有同样估值低、分红率高优势的公司还有泸州老窖、伊利股份、双汇发展、洽洽食品等，它们均值得关注。未来“十三五”期间将迎来整合的最佳时机。公司控量保价，目前量价合理，渠道去库存化到合理水平，今年中高档产品都实现了一定幅度增长。而贵州茅台在北京名酒回收行业深度调整的背景下，实现了业绩的平稳过渡，贵州茅台营业收入和利润分别占全国18家白酒上市公司的27%和45%。渠道订货持续改善，大众消费力不断提升，前11个月销量同比增长7.65%。双汇发展，管理层预计今年利润会保持小幅增长。该公司目前股价位于历史低位，随着2016年猪价周期因素和新品的继续推进，业绩持续改善是大概率事件。

▼旺季销售将催热市场情绪，而且每年一季度都是业绩好公司股价表现的给力阶段。价值股属于基本面持续走好的龙头，适合长线资金和板块风格转换下的防御性配置，如贵州茅台、洋河股份、古井贡酒、张裕A；基本面+弹性配置，确定性较强的优质个股，老白干酒(增发落地，业绩释放+并购重组)、泸州老窖。转型小、小市值、主业经营一般、有转型和回收预期的公司，如啤酒花、通葡股份、今世缘等。

▼前两年产业调整期，茅台回收行业遇冷，消费低迷。各品牌都积极向“民酒”市场要销量，希望度过寒冬。“民酒”并不是简单意义上的低价酒，而是要开发和打造不同价格段的酒，满足消费者的需求多样化。纵观整个行业，仍有许多酒企因各种压力面临倒闭，而五粮液曾提出过并购重组的规划，接下来是否会加速并购步伐？北京名酒回收行业整合并没有一个好的模板出来，有些企业想借鉴啤酒的路子，形成几个巨型企业。白酒不同于啤酒，单说白酒酿造工艺就更为复杂，而且更为重要的是白酒的口味或者说风味，与产区的气候、水、微生物环境都密切相关。白酒离开了产区就酿不出好酒，金木水火土，天时地利人和，缺一不可。五粮液作为上市公司，我们将按照公司章程通过董事会研究，最终形成方案后再对外公布。

▼八项规定出台之后，白酒业受影响严重，茅台回收行业出现明显下滑，而经过三年的深度调整之后，北京名酒回收行业开始步入中低速发展的新常态，并在今年实现了业绩回暖。2015年五粮液各项经营目标均已完成，实现2022年以来触底反弹，主导产品市场价格与占有率得到有效回升。

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